話說澳門賭收放緩，金沙中國第四季業績都受到影響，唔知係咪真係「風光不再」？
重點：
- 2024年第四季收入按年跌咗5%
- 倫敦人第二期翻新工程，淨低嗰1,400間房，預計「五一黃金週」前搞掂
農曆新年係澳門呢啲旅遊城市最旺嘅時候，自從疫情過咗之後，澳門旅客量就持續回升，不過受到內地經濟唔係咁好、旅客結構改變同埋博彩業轉型等等因素影響，賭博收入嘅增長速度明顯放慢，連帶影響埋博彩企業嘅業績表現。
金沙中國有限公司 (1928.HK) 喺農曆新年之後公佈上個季度同埋舊年全年嘅業績。2024年第四季，公司收入按年跌咗5%去到17.6億美元 (128.1億港元)，大約係2019年同期嘅79%；盈利就按年跌咗17.7%去到2.37億美元；澳門業務嘅調整後EBITDA按年跌咗12.7%去到5.71億美元，大約係2019年同期嘅70%。
公司話，第四季度業績主要受到倫敦人物業翻新工程影響，得唔夠20%嘅客房投入營運。另外，貴賓廳業務嘅贏率降低都導致收入減少，不過中場同埋角子機賭博收入就分別恢復到2019年同期嘅93%同埋102%。
其中，澳門倫敦人第四季度收入跌咗12.1%去到5.18億美元，而澳門威尼斯人就跌咗8.8%去到6.82億美元。相比之下，其他物業收入都有所增長，澳門巴黎人增長2.7%去到2.28億美元，澳門金沙城中心同埋四季酒店增長16.1%去到2.23億美元，澳門金沙就增長6.2%去到8,600萬美元。
睇好倫敦人嘅效益
2024財年，金沙中國收入為70.8億美元，按年增長8.4%；盈利10.5億美元，比起2023年嘅6.9億美元增長52%；經調整後EBITDA達到23.3億美元，2023年同期為22.2億美元。
雖然上一季業績下滑，不過喺酒店客房供應有限嘅情況下，呢個表現都超出市場預期。瑞銀發表研報指出，金沙中國第四季經調整貴賓廳贏率後嘅EBITDA達到5.93億美元，高過市場同埋佢哋自己預測嘅5.63億同埋5.75億美元，主要得益於高過預期嘅中場同埋非賭博收入。
瑞銀認為，倫敦人第二期翻新工程，淨低嗰1,400間房，預計會喺5月黃金週之前投入使用，相信會為金沙中國業績帶嚟提升，加上恢復派息，所以維持對金沙中國嘅「買入」評級，目標價24.8港元。
旅客增長存不確定性
對於澳門博企嚟講，旅客人均消費降低同埋賭收放緩，已經係不得不面對嘅問題。根據澳門統計局嘅數據，舊年前三季度，澳門旅客人均消費為2,168澳門元，按年跌咗17%。而賭收增長速度放慢就更加明顯，根據澳門博監局公佈，雖然2024年全年賭收2,267.8億澳門元 (2,025.4億港元)，按年升近24%，但係增速遠低於2023年嘅333.8%。同時，今年1月嘅賭收為182.5億澳門元，按年跌5.6%，同樣低過預期，而且已經連續兩個月下跌。
賭收放緩嘅背後，係中國消費信心持續低迷。按照澳門特區政府2025年財政預算，今年賭收目標為2,400億澳門元，相當於喺2024年基礎上增長大約6%，從舊年嘅增幅嚟睇，呢個係一個比較保守嘅目標，但係從目前嘅趨勢嚟睇，要達到目標都唔係容易嘅事。
澳門旅遊局公佈，2025年春節假期頭六日入境旅客為101萬人次，按年跌咗6.1%，其中內地旅客少8.3%去到76萬人次，香港旅客就跌3.2%去到18.4萬人次。另外，今年4月至10月，日本大阪世界博覽會將會舉行，肯定會吸引更多中國內地旅客利用黃金週假期去，為澳門旅客增長帶嚟不確定性。
面對增長放緩嘅趨勢，擁有更多非賭博資源嘅金沙中國，被睇好更加能夠適應變化。
考慮到零售消費嘅下降，金沙中國透過加強物業入面租戶品牌組合同埋產品供應，希望提升購物中心嘅表現，為最終嘅復蘇做好準備。舊年11月喺四季名店開幕嘅亞洲最大愛彼之家 (AP House)，就係佢哋最新嘅嘗試。
目前金沙中國市盈率 (P/E ratio) 為18.2倍，高過銀河娛樂 (0027.HK) 嘅17.5倍、永利澳門 (1128.HK) 嘅10.9倍同埋美高梅中國 (2282.HK) 嘅8.9倍，估值相對嚟講比較高。
控股股東 Las Vegas Sands Corp. (LVS.US) 集團主席兼行政總裁 Robert Goldstein 表示，隨著集團喺澳門同埋新加坡市場嘅投資計劃推進，對未來幾年喺呢兩個市場實現行業領先嘅增長感到樂觀。
佢話：「喺澳門，復蘇仍然持續，但係每位遊客消費額仍然低於疫情前水平。我哋一直致力於投資，提升澳門嘅商務同埋休閒旅遊吸引力，並支持佢發展成為全球商務同埋休閒旅遊中心，咁樣會令我哋喺旅遊消費復蘇嘅進程中佔據有利位置。」
